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瑞芯微:3588 进入高端市场

作者: 编辑: 来源: 发布日期: 2022.04.18
信息摘要:
积极推动产品应用转型,满足 AIoT 市场需求。随着中国 5G 网 络的普遍推进,以及国内 AI 应用场景的不断落地实现,国内 AIoT 市…

本文来自方正证券研究所2022年3月25日发布的报告《瑞芯微:3588 进入高端市场》,欲了解具体内容,请阅读报告原文,陈杭S1220519110008 

事件:3 月 21 日,瑞芯微发布 2021 年年报,全年实现营收 27.2 亿元,同比增长 45. 9%;归母净利润 6.0 亿元,同比增长 88.1%。

积极推动产品应用转型,满足 AIoT 市场需求。随着中国 5G 网 络的普遍推进,以及国内 AI 应用场景的不断落地实现,国内 AIoT 市场已进入快速增长周期,公司的产品应用由消费电子向 行业应用延伸,即产品由 To C 转向 To B 延伸,2021 年全年实 现营收 27.2 亿元,2019-2021 年复合增速达 29%;归母净利润 6.0 亿元,2019-2021 年符合增速达 46%。

芯片供应持续紧缺,公司理性涨价,与客户维持良好合作关系。全年供应链的结构性缺货,大大限制了公司营收增长,某主要 供应商 2021 年全年只提供 2018、2019、2020 三年平均产能供 应的 70%,部分主销产品全年供应仅仅满足不到一半的需求。上游供应链紧张,下游需求旺盛,公司实际上具备大幅涨价的 条件,但公司在涨价上仅冲抵上游成本上涨,均衡毛利率在 40% 左右,与客户维持长期共存共赢的生态关系。

RK3588 系列芯片于今年量产,增长速度高于预期。2022 年是 公司 AIoT 旗舰芯片 RK3588 系列的量产之年,该系列也是目前 国内顶配的高端 AIoT 芯片,目前在汽车智能座舱、高端摄像头、 云服务设备及边缘计算等应用领域的推广速度高于预期,预计 未来将成为营收增长的主力军。

盈利预测:预计公司 2022-2024 年营收 42.7/57.1/72.1 亿元,归 母净利润 8.7/12.3/15.1 亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)家居、家电智能化进展低于预期;(2)公司 SOC 产品迭代速度不及预期;(3)行业产能紧张。

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